水土不服,贰个神州通眼中的中原机缘

  提要:曾经担任中欧基金投资总监的殷觅智认为,目前市场估值已经偏贵。当前的关键在于企业赢利下半年能否持续恢复,或是超预期。年底前2/3的总股份将实现全流通,资金面挑战比较大。

  证券时报记者 陈 楚

  文/本刊记者 冯庆汇

  证券时报记者日前从一家合资基金公司了解到,该公司一位外籍管理人士目前有辞职打算。这位外籍管理人士曾向记者透露,在国内基金业,外籍人士丰富的管理经验并不一定能派上用场,而股东斗争和高强度的工作更是让他们感到身心疲惫。而据粗略统计,已有近十位基金公司公司洋高管挂靴而去。

  和一个英国人用中文谈论中国证券市场是件很有趣的事,尤其是,当他还能听懂你说的上海话。

  国内基金业一度盛行洋高管,而如今,这些洋高管已大多离职。

  在中国呆了9年的殷觅智,除了外表依旧很英国以外,说话行事都颇具中国“范儿”。从中国基金业第一个外籍员工,第一个外籍股票基金经理,到其后的QFII机构首席代表,再到合资基金管理公司的投资总监。殷觅智的每一步都沿着梦想前行,而他一直以来的宿愿就是——在中国做投资。“这里充满机会,潜力更大!”他说。

  如来自新加坡的陈进贤,曾任招商基金和国投瑞银基金公司分管投资的副总经理;来自澳大利亚的高亚华曾任招商基金副总经理和招商现金增值基金经理;此外,号称“基金教父”的外籍人士雷贤达,曾任交银施罗德基金公司总经理;来自英国的殷觅智曾任中欧基金副总经理、投资总监;来自比利时的凡乐德曾任金元比联投资总监。

  卸任中欧基金投资总监以后,殷觅智的下一个计划是设立自己的投资管理公司,建立一个新的稳定的投资平台。对他而言,国际化的思维和眼界,本土化的经验和人际网络,是天然的优势。

  公开的数据还显示,自2004年4月22日光大保德信成立开始,其第一任总经理和投资总监均是英国人,总经理是曾担任高盛基金管理公司及其他互惠基金投资企业董事汤臣,投资总监则是何如克。

  中国情结

  无疑,这些有着丰富国外资产管理经验的外籍人士加入国内基金业,给处在发展初期的基金业带来了新鲜的管理理念和投资理念,有利于国内基金业缩小与海外基金业的差距。但是,是什么原因导致他们纷纷挂靴而去呢?

  2000年,殷觅智做出了他人生中最重大的决定之一,来到中国发展。那一年,中国整个基金行业,只是一小块“跑马地”,整个基金行业还是内资天下,所发行的产品也只是封闭式基金。仅有寥若星晨的几家外资机构试图在中国寻找合作伙伴。对老外们来说,中国还仅仅是文案中闪烁的词汇而已,有点遥远。

  “最大的原因,还是水土不服,洋高管虽然工作经验丰富,但他们不了解中国内地的国情,带来的东西并不一定能够被公司马上吸收。”一位基金公司副总经理向证券时报记者表示,以基金销售来说,国内基金业“关系”仍然很重要,如何处理好与银行等渠道的关系,洋高管们未必能适应。

  但殷觅智却看到了机会,“9年以前,我就决定开始在中国中长期发展,我决定住在这里,学习中文,努力了解中国的文化,在A股市场努力发挥我的投资经验。尽管之前我在英国和美国做过投资经理。但是,我觉得中国市场的潜力更大,机会更多。”在金茂的一家咖啡厅里,殷觅智侃侃而谈。

  业内曾流传一个笑话:国内某基金公司的洋高管去银行渠道时,总是想以所谓的专业说服对方,结果“分行行长连门都不让他进”。在有些地方,酒量意味着销量,洋高管们显然不适应国内一些地方的“白酒文化”。

  从伦敦政治经济学院毕业后,殷觅智先后在信诚投资、瑞士银行任研究员,而后在英国知名的保险集团朋友天命公司任投资经理,主要从事新兴市场投资。在香港的宝原投资工作3年后,殷觅智得偿所愿来到上海,成为华安基金的第一位外籍员工,也是中国基金业的第一位外籍员工。此后,殷觅智任汇丰投资上海首席代表,随即被聘任为中欧基金副总经理兼投资总监。值得一提的是,他很顺利地用中文通过了基金公司高管考试。

  在投资上,洋高管们更倾向于精选个股并长线持有,他们在择时上并不太在意,这显然不适应波动大的A股市场。在调研上市公司时,不同的文化背景和分析方法,使得洋高管也难以和上市公司高管达成比较畅通有效的交流。

  9年后的今天回头看,你不得不佩服他前瞻性的眼光。而这种前瞻性思维,也反应在他的投资中。他认为,新兴股市的一大特点就是未来的变化空间很大。而股票的价格是由未来决定的,所以在新兴股市里投资一定要看未来的变化趋势。

  此外,国内很多基金公司由于股权等原因,洋高管难以适应办公室政治,也成为他们选择离去的原因。

  “我比较喜欢看经济周期,在不同的阶段,根据政府政策,通胀水平以及经济增长情况,我们可以找出相对具有优势的行业。”殷觅智说,比如经济在底部复苏的阶段,市场表现最好的通常是有色金属,而在经济略有恢复后,消费和地产往往表现出色。前瞻性和趋势性的判断,是殷觅智的强项。

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  投资风格上,殷觅智坦诚其更偏爱QFII的风格,价值投资,低换手率,相对长期持股。而这一点,被很多人认为是“老外”的顽固不化,也有很多人质疑他对中国市场的适应能力,称其水土不服。殷觅智对此不以为然,“从我担任中欧新趋势的基金经理开始,从2007年1月29日到2008年4月底,公司结构和投资平台稳定,期间我管理的基金过往业绩出色,在同期发行的4个基金中,中欧新趋势业绩排名第一,在所有股票型基金中排名也靠前。”

  2008年8月以后,由于公司内部发生了一些制度变化,投资管理流程与投资决策流程也随之变化,中欧新趋势不再由殷觅智直接掌管。所以他决定离开中欧基金,搭建一个自己的稳定的投资平台。

  殷觅智对中国市场的把握不仅仅表现在选择职业方向,同时早在2000年殷觅智已经预见了中国房地产市场和艺术投资品市场的前景。

  “我对中国环境适应的很好。”殷觅智笑着说,“我很喜欢中国,很喜欢在中国挖掘不同的投资机会。这10年给我本人带来了很大的成就感,我将继续在中国进行我所喜欢的投资事业。”

  下半年挑战较大

  谈起目前的A股市场,殷觅智认为,短期市场已经基本反应了此前刺激政策所带来的行业复苏预期。现在市场的平均市净率(PB)已经达到4倍,市盈率30倍,估值上来说已经偏贵。当前的关键在于企业赢利下半年能否持续恢复,或是超预期。

  殷觅智认为,下半年资金面是一个重要问题。“到年底,2/3的市场总股份将实现全流通,资金的供给没有太多变化的前提下,挑战比较大。”

  “如果说机会的话,下半年的机会还是金融股,随着经济平稳回升,银行和保险都会有不错表现。”

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