用价值投资理念打造创新型公募,九泰基金王学明

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  王学明,管理学博士,具有律师资格,喜爱长跑。1994年起分别在建总行信托、宏源证券、中国信达从事证券及基金管理业务,历任业务主管、副处长、部门总经理,经历过信托、证券和基金行业的发展周期。2005年起筹备信达澳银基金公司并任运营总监、总经理助理、副总经理,2012年兼任信达澳银基金子公司常务副总裁及公司投资决策委员会主任。2014年3月起负责筹备九泰基金并任公司总裁兼法定代表人。

图片 1  吴祖尧,九泰基金总裁助理,清华大学硕士。2005年赴美国沃顿商学院,参加中国证券业协会组织的证券业领导力与管理高级研修班。1996年开始从事证券业务,曾任中国银河证券研究中心负责人,投资顾问部董事总经理,中国银河证券投行内核小组成员,投资研究总部总经理,中国银河证券投资决策委员会委员。(来源:中国证券报)

  本报记者 张洁

  本报记者 张洁

  大资管时代到来,财富管理疆域辽阔,各路诸侯纷纷迎战。2014年踏入征途的“新兵”九泰基金,凭借不断创新的理念、扎实的投研功底,采用“创新工场+事业部制”的发展模式在传统公募基金公司中独辟蹊径,迅速成长。

  PE系的九泰基金自成立之初就备受关注,其传承九鼎投资的合伙人理念与产业投资优势,打造公募基金新的业务发展模式。负责投研的总裁助理吴祖尧表示,九泰基金将优先发展公募基金业务,积极拓展特定客户资产管理业务,把握大资管时代金融资本市场改革发展的契机,积极推动业务和产品创新。

  “未来五年时间,九泰要成为业内最具核心竞争力的公募基金。”九泰基金总裁王学明信心满满。

  以“平台”思维和“跨界”理念为依托,九泰基金以“事业部”+“创新工场”模式在公募基金行业独辟蹊径。

  不断创新促发展

  “事业部”制打造成长空间

  中国证券报:大资管时代来临,财富管理机构间竞争加剧。公募基金行业近年来步履蹒跚,发展中瓶颈难破。九泰基金在如此复杂的背景下成立,那么未来要走出一条怎样的发展道路?

  中国证券报:作为PE大佬的九鼎投资设立的公募基金,九泰基金在投研体系上有没有异于传统公募基金的特点?

  王学明:如今,整个财富管理行业发展进入快行道,但是相比于银行理财、信托、保险、券商的迅猛成长,近年来公募基金的成绩的确不尽如人意。截至2014年末,公募基金近6年来仍维持在4万亿元的管理规模,相对于银行理财近20万亿,保险10余万亿,信托13万亿和券商12.21万亿的规模而言,发展是缓慢的。

  吴祖尧:九泰基金由昆吾九鼎投资管理有限公司和北京同创九鼎投资管理股份有限公司共同发起成立,是首家PE投资管理机构发起设立的公募基金管理公司。

  在公募基金发展的起始,规范有序的顶层设计和制度框架,保障了公募基金有效地避免了系统性风险的爆发,但如硬币的两面利弊各半,“规范”的同时也让公募基金在产品设计、业务模式的创新上受到了诸多的抑制。

  公司成立后延续股东方长期投资、价值投资的经营理念,吸收九鼎投资在产业投资方面的资源优势,建立了有效的公司治理结构和激励约束机制,引入私募合伙人创业文化和经营理念,培育企业内生发展动力,以“平台”思维和“跨界”理念打造不同于传统公募基金的业务发展模式。

  公募基金面对的行业内部竞争激烈、产品同质化明显、公司治理结构问题突出、基金刚性运营成本过高、传统销售渠道不畅、业务过分依赖审批等问题,仍是掣肘公募基金快速发展的现实存在。

  作为国内领军的PE机构,九鼎投资在投资界的成绩非常出色并备受赞誉。对于公募基金来说,九泰基金很好地传承了九鼎合伙人的管理理念和优秀的价值投资理念。总而言之,九泰基金是用价值投资理念来打造精品的创新型公募基金管理公司,用合伙人的经营理念留住优秀的基金管理人才。

  九泰基金正是采用“创新工场+事业部制”的运行模式,制定差异化的竞争策略,依靠扎实的投研功底、精准把握系统性机会的能力,才可以在传统公募基金已有规模和路径的基础上推陈出新、改善升级。

  中国证券报:九泰的事业部制度是如何运行的?

  九泰基金誓要走出一条与传统公募业务模式不同的创新之路,着力打造以产品、投研和销售为核心的三大业务体系,把握资本市场系统性投资机会,用五年时间,九泰要成为业内最具核心竞争力的公募基金之一。

  吴祖尧:目前,公募基金业有不少基金公司也在尝试事业部的模式,但九泰基金将事业部做得更为彻底,激励机制更为有效。九泰基金的事业部是以独立核算、自主管理、平行发展的方式来开展工作的。具体来讲,事业部制度是采取类似合伙制的创业平台运行方式,在利益的分配方面,公司更向投研团队倾斜,即公司给事业部提供基础的服务和保障,解除事业部管理的后顾之忧,打造轻装上阵的投研平台,为事业部发展提供一套有效的机制保障。同时让基金经理在平台上自主发挥个人所长,即根据每个基金经理的优势和特长,并结合对市场的判断,推出符合市场需求的创新型产品。

  扎实基本功显优势

  同时,九泰基金也本着“打造精品”路线的初衷,吸引各路优秀人员加盟。在事业部构建上,九泰负责招募并对事业部负责人进行管理,而投研团队由基金经理自己招募和管理。在事业部自我运行的过程中,九泰基金提供强大的技术及服务支撑体系,公司会建立强大而专业化的产品销售体系,同时还会在投资研究、产品设计、后台运营、风险控制等方面给予支持。

  中国证券报:大股东九鼎投资的PE背景,给九泰基金带来了哪些不同于其他基金公司的优势?

  我们的事业部由优秀的人才挂帅,给予基金经理充分的发挥空间。如果一个事业部发展和运行得足够出色,产品规模可以不断扩张,投研团队也会愈加强大,管理规模甚至可做到一个小型基金公司那么大。所以,基金经理业绩好坏全靠自己的能力。

  王学明:九泰基金由国内顶级的私募股权投资基金昆吾九鼎投资管理有限公司和北京同创九鼎投资管理股份有限公司共同发起成立,自九泰基金成立之初,九鼎投资的“合伙人”理念已深深植根于九泰基金的发展之中。九泰基金延续股东方的长期投资、价值投资的经营理念,率先在公募行业建立有效的公司治理结构和激励约束机制,引入私募合伙人创业文化和经营理念,培育企业内生发展动力。并开创了以“平台”和“跨界”为理念的公募基金创新型商业模式的先河。

  中国证券报:公司投研体系是如何构建的?

  中国证券报:在战略发展上九泰基金与其他公募基金有什么样的不同之处?业务模式创新上有什么构想?

  吴祖尧:为了适应九泰基金事业部制运行的需要,九泰基金投研体系还包括了投资管理部、专户投资部、产品创新部、研究支持部、战略投资部、产业投资部等部门。

  王学明:九泰基金在公司发展层面,核心战略依托五大业务平台支撑:投资研究、市场销售、产品创新、风控合规和运营保障。

  现在,事业部制还处于初设立和发展阶段,能否取得最后的成功主要取决于三方面:一是事业部制度的体系是否完善;二是支持事业部发展的后台工作是否强大;三是是否有充分的人才保障。事业部制在国内基金行业尚处于起步阶段,现在还很少有基金公司能将上述三种因素完美地结合。九泰基金推行事业部制度,并围绕事业部打造其他运营服务部门,只为倾心打造国内最好的基金事业部平台。

  在投研体系上,九泰基金利用平台化思路,在国内公募基金行业率先实行较为彻底的事业部制,围绕事业部制,投研体系改变传统基金公司按产品类型设立组织架构的模式,除各事业部外,还设立了超过30人规模的产业投资部、研究支持部和战略投资部,为“事业部”+“创新工场”的业务模式提供强有力的投研支持。

  创新思路融入投研血液

  在符合监管的条件下,事业部采取独立核算、自主管理、平行发展的运行方式。九泰基金的事业部由优秀的人才挂帅,公司会给予基金经理充分的发挥空间。

  中国证券报:既然PE系骨子里流淌着“创新”的血液,那么九泰基金还在哪些方面有所创新?

  未来公司将在把握系统性机会的基础上,不断开发新产品,围绕市场机会、高净值客户推出多元化的理财产品。就2015年而言,在产品创新上半年将围绕“新三板”开展,下半年会对混改、并购、FOF基金方面进行布局。

  吴祖尧:除了事业部制,九泰基金还传承了九鼎“合伙制”的管理理念;在投研方面,也会一脉相承。

  另外,目前国内多数公募基金公司将产品创新设计放在销售或投研体系中,但九泰基金把产品创新体系独立出来,成为与公司投研、销售并列的三大核心业务体系,从组织架构设计上就把产品创新提升到企业核心战略的高度。

  众所周知,九鼎投资在股权投资上的眼光和成绩是有目共睹的。因此,在公募基金的发展上,我们也将延续九鼎在一级市场的投研方法和理念,吸收其产业投资过程中所积累的经验,利用相关的资源优势,很好地运用到二级市场投资上。

  在销售体系上,未来两年内九泰基金将建立起超过300人的销售团队,对现有传统公募基金的销售模式是一种“质”的提升,首先是要对银行等主渠道维护工作提高到一个全新的标准和高度,全面、深入覆盖渠道的营销和维护工作;其次要针对高净值客户加大直销比例,建立九泰强有力的直销团队。

  目前,九泰基金正在着力打造“创新工场”,整合资源以把握系统性投资机会。我们力图把握国家支持实体经济发展的大方向,在产业和金融融合上进行拓展,即顺应大势,把更多资金投向产业经济,同时重视一级市场和二级市场的联动机会。

  目前,中国证监会[微博]已经受理九泰设立专业基金销售子公司“九泰财富”的申请,九泰通过基金销售子公司将直销体系与九鼎投资共享客户资源,提升高净值客户的增值服务空间。

  中国证券报:在一二级市场联动上,九泰基金有什么具体措施?

  公司在销售方面做了长远的布局,引入金融资本市场最成熟的保险销售管理模式,我相信,“九泰财富”未来两到三年一定会生根发芽,成为财富管理行业的“后起之秀”。

  吴祖尧:公司看好未来中国经济结构调整和产业整合带来的投资机会,投研体系里面,产业投资部和战略投资部的设置充分体现了九泰基金的特色。其中战略投资部用于发现较大的系统性机会,可以说,产业投资的方向是基于战略投资在分析研究系统性机会过程中选择的结果。而产业投资部是九泰基金不同于其他公募基金的一个特殊设置,产业投资部的主要任务,就是发挥一二级市场的联动作用,以产业和金融资本融合的方式,积极帮助企业引进资源,支持上市公司最大做强,提升上市公司价值。

  九泰基金在发展战略上将从三个维度上不断升级:先从“产品创新”入手站稳市场脚跟,依托差异化的战略发展规划,借助PE股东背景优势,提升到“业务模式”的创新,在此基础上不断摸索和拓展新的发展模式,最终从“业务模式”创新上升到“商业模式”的创新,籍此实现九泰用五年时间发展成为国内最具核心竞争力的公募基金的战略目标。

  目前中国正处于大的结构调整过程中,产业和资本市场正在发生深刻变革,产业经营和资本经营正在结合,政策也在向这个方向倾斜,未来最大的机会就是产融结合,包括现在的国企改革,都是将产业和金融整合在一起的契机。九泰看好并力图把握住这个大的发展方向。

  中国证券报:公募基金核心是人才竞争,在股权激励机制方面,九泰基金是否也有自己独特之处?

  中国证券报:目前九泰基金的产品是如何布局的?

  王学明:在股权激励机制上,九泰基金董事会也确定了市场化的股权激励制度。而与某些基金同业者相左的是,九泰并不倡导实施全员股权激励。九泰基金的股权激励方案充分考虑了行业特点,对管理层和核心员工加大股权激励权重,保障管理层利益与基金份额持有人、股东的长期利益一致,即“长期利益绑定”;而对其他员工,则突出绩效与业绩挂钩的当期考核和兑现,对普通员工侧重“短期考核,当期兑现”的约束激励机制,而对管理层和核心员工则采用“长期考核,价值绑定”。下一步,公司董事会也将考虑在适当的时候将“九泰基金”推到“新三板”挂牌,为公司战略目标的实现提供“新动力”。

  吴祖尧:我们会针对不同客户研发产品,当然,无论公募业务还是专户业务,九泰基金都奉行三条路线原则,即精品路线、创新路线、风控路线。

  全面布局新三板

  具体来说,精品路线指在产品策略选择上用最优策略,同时吸引业内领先的优秀人才来管理和打造优秀的基金产品。

  中国证券报:如今,业界各方对新三板领域的关注与日俱增,相比其他基金公司,九泰基金在对新三板产品的设计和布局上存在哪些优势?

  在创新路线方面,我们认为,现在公募基金发展面临瓶颈,基金产品如果还走老路,那么发展起来就会更加困难。目前九泰基金希望在公募业务和专户业务常规动作上做出成绩,等传统业务做扎实后,未来将会涉足基金子公司业务,开发更多样化的产品。

  王学明:新三板是当前资本市场迸发出来的系统性机会,也是各路资本相继涌入的价值洼地。自去年9月份起,九泰基金就把新三板列为公司第一个创新型重点领域去全力突破,这也将是未来一段时间内九泰基金的核心发展优势。

  在风控方面,九泰在产品设计中,已经将风控融入产品设计的各个环节。此外,对于与母公司的关联交易风险上,九泰基金会做到“思想上传承,行为上规避。”我们在借鉴母公司投资经验的同时,也将充分借鉴母公司的风控经验。因为服务于不同的利益主体,在投资上,我们会按照证监会[微博]的要求,不能投的,一定要主动回避。

  九泰基金不执著于传统公募基金固有的产品设计路线(权益类、固定收益类),而是从产业投资角度入手,另辟蹊径。

  “跨界”理念推动业务转型

  目前九泰基金成立了产业投资部,投研团队针对新三板中1500多家挂牌企业按照生物医药、TMT、先进制造、消费、环保、新材料六大行业进行全面覆盖,并从中筛选出200多家建立起股票池。仅专门做新三板业务的投研人员已有30多人,远高于其他公募基金公司2-3人的投研规模,其中不乏在PE股权投资领域积累丰富经验的九鼎投资资深研究员,他们的加盟也更好地将九鼎投资在产业及股权投资方面的研究体系、投资逻辑及风控比较完整的移植过来。

  中国证券报:除了“事业制”+“创新工场”外,“跨界”也是九泰基金的一大亮点,请具体谈谈。

  中国证券报:九泰首只新三板市场的分级专户产品——九泰基金新三板1号还未正式发售,便早早被市场预定一空,产品受到如此青睐的原因是什么?

  吴祖尧:成立之初,九泰基金以私募创业合伙人的理念来运作公募基金,开创了公募基金之先河,公司以“平台”思维和“跨界”理念创新公募基金的商业模式,推动传统资产管理机构向创新资产管理机构转型。

  王学明:在竞争如火如荼的新三板市场,九泰基金首发产品“霸气十足”。1月23日,九泰基金宣布首只新三板市场的分级专户产品——九泰基金新三板分级1号即将推出,就在产品销售计划公布的
1小时里,由九泰直销的进取级份额已全部预约认购完毕,且超募严重。优先级份额由全球市值排名第一的中国工商银行代销,预计近期推出也将再现工行代销九泰“慧通优选”系列产品“当日售罄”的状况,认购市场“人气爆棚”超出预期,现在多家渠道商也在争抢即将推出的一系列新三板专户产品的代销资格。

  投资方法上,我们也在跨界学习PE投研思路。PE一直坚持的核心,就是价值投资,因此,相对于二级市场的公募基金来说,PE系公募对价值理念的认知更为深刻,所以,我们会更加重视挖掘基本面的长期投资价值,这也会影响到我们对上市公司的价值判断。相比于传统的公募基金,我们对自己在股票型基金、债券型基金方面的投研实力相当自信。

  在新三板掘金初期,抢先享受制度溢价红利十分重要。可归根结底,还是来自于投研方面的“深挖洞,广积粮”。随着未来1-2年参与者逐步增多,制度溢价消退,基本面研究能力仍会继续发挥长效优势。

  同时,人才“跨界”和“全能”也是九泰基金的一大亮点。以九泰基金首位基金经理黄敬东为例,其先后在南方证券、鹏华基金、信达澳银基金等机构任职,并多次获得“金牛基金”大奖。他管理的基金规模超170亿元,无论是对大盘股、小盘股,还是对绝对收益、相对收益的基金投资都有较为丰富的经验。这也体现了九泰基金招收人才“高起点”的特征。

  为规避投资风险,九泰坚持谨慎态度:一是不参与处于太早发展期的企业,因为其成长、发展需要市场验证;二是不参与看不懂的领域投资;三是对商业模式、发展前景、企业发展阶段做好组合投资。

  中国证券报:既然平台致力于给予个人价值发挥的空间,那么人才流失风险如何控制?

  此外,九泰基金新三板分级1号的存续期限仅为18个月,低于行业平均2-3年的封闭期。资金冻结周期短,流动性强优势明显。

  吴祖尧:不久前,公司张榜“江湖贴”,招募各路英雄加入。九泰基金的人才不仅仅来自于公募基金业,还有保险、私募、券商等方面人才加盟,我们希望用各路英雄汇集的智慧共同打造九泰基金的“智囊体系”。

  作为首家PE背景的公募基金公司,在成立半年即与中国工商银行建立战略合作关系,凸显九泰基金“以创新引领发展”的新思路,同时也彰显投资者对“九泰——精准投资猎手”的期许。

  在事业部发展的过程中,我们致力于通过激励机制和管理制度的设计将公司利益和个人利益捆绑在一起,形成自我约束机制,形成人才的向心力。

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